15 - 资产配置原则
概述
资产配置是投资中最重要的决策，比选股、择时更重要。合理的配置能在保证收益的同时降低风险。
一、什么是资产配置
定义
资产配置：将资金分配到不同类别的资产中
例：100万资产配置
- 股票类：60万（60%）
- 债券类：30万（30%）
- 现金类：10万（10%）
为什么重要
研究结论：资产配置决定了90%以上的投资收益差异
| 影响因素 | 对收益的影响 |
|---|---|
| 资产配置 | 91.5% |
| 选股择时 | 4.6% |
| 其他因素 | 3.9% |
二、主要资产类别
股票类资产
特点：
- 高收益高波动
- 长期年化8-10%
- 适合长期投资
FIRE投资工具：
- 股票指数基金
- ETF
债券类资产
特点：
- 低收益低波动
- 年化3-5%
- 与股票负相关
FIRE投资工具：
- 国债
- 债券基金
- 货币基金
现金类资产
特点：
- 收益最低（2-3%）
- 流动性最好
- 零波动
用途：
- 紧急基金
- 短期支出准备
另类资产
| 类别 | 特点 | FIRE适用性 |
|---|---|---|
| 房地产 | 需大额资金 | 自住可以，投资慎重 |
| 黄金 | 保值，不生息 | 5-10%配置 |
| 加密货币 | 高风险 | ≤5%，可选 |
三、经典配置模型
股债配置
核心原则：股票比例 = 100 - 年龄
| 年龄 | 股票 | 债券 | 说明 |
|---|---|---|---|
| 30岁 | 70% | 30% | 激进 |
| 40岁 | 60% | 40% | 平衡 |
| 50岁 | 50% | 50% | 稳健 |
| 60岁 | 40% | 60% | 保守 |
FIRE修正：FIRE人群可+10%股票（因退休后时间更长）
全天候策略
原理：应对所有经济环境
| 资产类别 | 配置比例 |
|---|---|
| 股票 | 30% |
| 长期国债 | 40% |
| 中期国债 | 15% |
| 黄金 | 7.5% |
| 大宗商品 | 7.5% |
特点：低波动，稳定收益
简化版FIRE配置
初学者推荐：
方案1：简单配置
- 沪深300指数：60%
- 债券基金：30%
- 货币基金：10%
方案2：进阶配置
- 沪深300：40%
- 中证500：20%
- 债券基金：30%
- 货币基金：10%
方案3：全球配置
- A股指数：30%
- 美股指数：20%
- 港股指数：10%
- 债券：30%
- 现金：10%
四、再平衡策略
什么是再平衡
定义：定期调整资产配置回到目标比例
例：目标60%股票，40%债券
一年后涨跌导致变成70%股票，30%债券
→ 卖出10%股票，买入10%债券，恢复60:40
为什么要再平衡
- 强制低买高卖：卖涨买跌
- 控制风险：防止单一资产占比过高
- 纪律性：避免情绪化决策
再平衡方法
| 方法 | 说明 | 适合人群 |
|---|---|---|
| 定期再平衡 | 每年/每季度固定调整 | 简单，易执行 |
| 阈值再平衡 | 偏离超过5%就调整 | 更精确 |
| 现金流再平衡 | 用新资金调整 | 避免交易费用 |
FIRE推荐：每年1次 + 阈值触发
再平衡示例
初始配置（100万）：
- 股票：60万（60%）
- 债券：40万（40%）
一年后（市场上涨20%，债券涨5%）：
- 股票：72万（64.3%）
- 债券：42万（35.7%）
- 总计：112万
再平衡操作：
- 卖出股票：4.8万
- 买入债券：4.8万
再平衡后：
- 股票：67.2万（60%）
- 债券：44.8万（40%）
五、不同阶段的配置策略
积累期（距离FIRE >5年）
目标：最大化增长
激进配置：
- 股票：80%
- 债券：15%
- 现金：5%
特点：
- 能承受波动
- 时间足够长
- 重视收益
临近期（距离FIRE 2-5年）
目标：平衡增长与稳定
平衡配置：
- 股票：60%
- 债券：30%
- 现金：10%
特点：
- 降低风险
- 避免临门一脚失败
FIRE初期（退休前5年）
目标：保证安全
保守配置：
- 股票：40%
- 债券：40%
- 现金：20%
特点：
- 现金bucket覆盖2-3年支出
- 避免卖在低点
FIRE稳定期（退休5年后）
目标：维持增长对抗通胀
稳健配置：
- 股票：50%
- 债券：40%
- 现金：10%
特点：
- 恢复部分股票比例
- 长期持续增值
六、资产配置实操
步骤1：确定目标配置
思考问题：
- 我的年龄？
- 距离FIRE多久？
- 风险承受能力？
- 预期收益率？
工具：资产配置计算器
步骤2：选择具体产品
| 资产类别 | 推荐产品 |
|---|---|
| 股票 | 沪深300ETF、中证500ETF |
| 债券 | 中短债基金、国债 |
| 现金 | 货币基金 |
步骤3：执行配置
方法1：一次性建仓（分批买入） 方法2：定投逐步建仓
步骤4：定期检查
检查清单：
- 每季度查看配置比例
- 每年做一次再平衡
- 偏离>5%立即调整
- 人生阶段变化时调整策略
七、常见错误
错误1：过度集中
❌ 错误：100%股票或100%债券
✅ 正确：多元化配置
错误2：频繁调整
❌ 错误：每月调整配置
✅ 正确：每年调整一次
错误3：追涨杀跌
❌ 错误：股市涨了就加仓股票
✅ 正确：按计划再平衡（可能是减股票）
错误4：忽视成本
❌ 错误：为了精确配置频繁交易
✅ 正确：用新资金流再平衡，减少交易
八、进阶话题
地域配置
全球分散：
| 市场 | 配置比例 | 原因 |
|---|---|---|
| A股 | 40-50% | 本土市场 |
| 美股 | 20-30% | 全球最优质 |
| 港股 | 10-20% | 中概股 |
| 其他 | 5-10% | 分散 |
行业配置
FIRE不建议行业配置：
- 宽基指数已足够分散
- 行业轮动难以把握
- 增加复杂度
因子配置
可选策略：
- 红利因子：高股息（适合FIRE后期）
- 价值因子：低估值
- 小盘因子：小盘股
本章小结
核心要点
- 资产配置决定90%收益：比选股重要
- 股债平衡：根据年龄和阶段
- 定期再平衡：强制低买高卖
- 分散投资：不要all in单一资产
- 简单有效：不需要过度复杂
行动清单
- 确定我的目标资产配置比例
- 计算当前实际配置
- 列出需要调整的部分
- 制定再平衡计划
- 设置每年检查提醒
我的资产配置计划
| 资产类别 | 目标比例 | 当前比例 | 具体产品 | 操作计划 |
|---|---|---|---|---|
| 股票 | % | % | ||
| 债券 | % | % | ||
| 现金 | % | % | ||
| 其他 | % | % |
再平衡频率：□ 每年 □ 每季度 □ 偏离5%时
"资产配置是投资中唯一的免费午餐。" —— 诺贝尔经济学奖得主 哈里·马科维茨